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腾讯控股:腾讯3Q19业绩前瞻www.306444a.com

更新时间: 2019-11-07

  三季度业绩前瞻: 我们预计三季度公司收入同比增加 21%至 977 亿元, 比预期低约 2%, 同比增长主要由游戏、金融科技及企业服务业务增长驱动;预计调整后净利同比增加 23.5%至 243 亿元,调整后净利率为 25%。环比来看,总收入环比增加 10%,主要由手游、 广告、www.306444a.com,金融科技和企业服务驱动。

  三季度游戏提速,递延影响不容忽视: 我们预计三季度 VAS 收入同比增 18.5%至 522 亿元,其中手游同比增 30.3%至 254 亿元,党员干部倍受鼓舞 菏泽市城市,环比增加14.5%。 我们预期端游在提高老用户参与度的策略下延续下滑趋势,老钱庄心水坛998009百万粉丝网红拐卖妇女是“。整体游戏收入同比增加 17% vs 二季度 11%的同比增速。 三季度上新进度符合预期, 包括头部新游《 跑跑卡丁车》《 龙族幻想》以及较长尾游戏;我们认为《和平精英》 在暑期旺季月流水环比提升,考虑到递延因素,我们认为当季的流水并非完全体现为收入。 我们测算头部的《王者荣耀》《和平精英》《跑跑卡丁车》在当季贡献约一半的手游收入。

  媒体广告继续下行,社交广告同比基数较高: 我们预期三季度广告收入同比增加 13.6%至 185 亿元,主要由社交广告驱动,后者占广告收入七成以上。 媒体广告受视频广告拖累,虽有环比增长但难改同比下行,预计四季度随着内容上新进度恢复或有望逆转同比趋势。 社交广告方面,我们认为去年三季度小程序是首次全季的变现,或造成同比较高基数,故今年三季度社交广告同比增速较二季度放缓至约 23%。

  金融科技及企业服务仍引领成长: 我们预期三季度金融科技、 企业服务及其他收入同比增加 33%,主要动力来自于商业支付、互金产品以及腾讯云,同比来看增速为提现收入的增速下滑及利息收入的缺失所部分抵消。 我们预期云收入仍然保持高两位数的同比增速,基于腾讯云的工业互联网旨在运用 AI 于生产流程来提高良品率、提供供应链融资和降低成本、以及支持垂直行业的创新和可持续运营。

  风险提示: 新游戏流水表现不及预期、对内容以及新业务投入拉低利润率、广告增速低于预期。